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發(fā)表時間：2010-01-06 文章來源：
在固定資產投資持續(xù)增長、鋼價溫和上行和出口大幅回升背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將大幅提升。機械行業(yè)的子行業(yè)眾多，表現(xiàn)有所分化。具體來看，工程機械行業(yè)、軌道交通制造業(yè)、重型機械行業(yè)的下游需求顯著回暖，有望率先復蘇；機床和造船子行業(yè)全面復蘇尚需等待，但也存在交易性投資機會。
全球經濟、發(fā)達國家經濟與我國機械行業(yè)出口緊密相關
數(shù)據(jù)來源：中信證券
需求回升力度大于成本上升幅度
在固定資產投資持續(xù)增長、鋼價溫和上行、出口大幅回升的背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將較2009年大幅提升。首先，機械行業(yè)的主要驅動因素是下游制造業(yè)和基建行業(yè)的新增產能或產能改造，因此固定資產投資將成為拉動機械行業(yè)業(yè)績的直接動力。中金公司認為，受基數(shù)增加的影響，2010年基建投資增速將有所回落，但依然保持在10%以上，房地產投資增速預計在20-25%；隨著制造業(yè)的盈利狀況逐步好轉，2010年的投資有望較2009年有所提升。分析師預測，2010年固定資產投資有望保持24%的增長速度，這將成為機械行業(yè)的正面驅動因素。
其次，在機械類企業(yè)的成本中，鋼材成本占比很大，鋼價的波動是影響行業(yè)盈利的重要因素。鋼價的回升，往往伴隨著經濟的回暖和機械企業(yè)需求的改善。歷史數(shù)據(jù)顯示，在鋼材價格穩(wěn)步回升階段，機械產品的需求回升力度大于成本上升力度，機械行業(yè)利潤率上升，相關公司的股價有較好表現(xiàn)，例如在2006-2007年就是如此。分析人士指出，由于鋼鐵行業(yè)產能較大，2010年的鋼價將溫和上漲。在此背景下，機械行業(yè)的需求增長將快于鋼材價格上漲，機械類上市公司的盈利回升有望加速。
再次，隨著世界經濟復蘇的預期不斷增強，2010年機械行業(yè)海外需求也有望隨之改善。中信證券指出，我國機械行業(yè)出口與全球經濟增長之間存在顯著的正相關關系，若全球經濟增長1個百分點，機械行業(yè)出口會相應增加8.9個百分點。目前我國機械產品的國際競爭力與日俱增，2010年出口大幅回升是大概率事件�？紤]到匯率、出口貿易摩擦等因素，中信證券預計2010年我國機械出口增速約為15%，機械行業(yè)將迎來出口復蘇的主題性投資機會。2010年機構集中推薦個股股票池
股票代碼股票簡稱推薦理由2010年ＥＰＳ
機構預測區(qū)間
600031三一重工混凝土機械2010年增長樂觀，定向增發(fā)注入挖掘機資產即將完成。1．67－2．10元
000425徐工機械2009-2010年動態(tài)市盈率明顯低于行業(yè)平均水平。2．09－2．46元
000157中聯(lián)重科出口有望大幅提升，產品高端化提升毛利率，受益國家大規(guī)模高鐵項目，旋挖鉆機銷售良好。1．34－1．85元
000680山推股份推土機市場份額居國內首位，出口復蘇在即。0．62－0．84元
600761安徽合力出口占比高，2010年出口將明顯好轉，未來業(yè)績彈性大。0．44－0．75元
002097山河智能液壓靜力壓樁機、旋挖鉆機、多功能小型液壓挖掘機等，具備長期成長潛力。0．47－0．60元
000039中集集團2010年全球集裝箱運輸量有望實現(xiàn)4％正增長，公司受益于集裝箱業(yè)務回暖。0．34－0．50元
601766中國南車2010年將交付100列左右動車組，公司研制的交流傳動六軸7200千瓦電力機車將成為我國鐵路運輸又一主型機車。0．19－0．25元
000528柳工裝載機發(fā)展良好，汽車起重機整合順利，挖掘機正在改進。1．06－1．35元
600458時代新材公司風機葉片預計2010年銷量可達400套，毛利率28％左右。0．62－0．88元
2010年機械行業(yè)整體趨勢向好，但子行業(yè)復蘇時點早晚有所不同。在眾多子行業(yè)中，工程機械和軌道交通制造業(yè)有望率先復蘇，景氣度大幅回升，機床、造船等子行業(yè)稍微遜色，全面復蘇尚待時日。為應對金融危機而加大的投資對工程機械行業(yè)拉動效應明顯，隨著高鐵、水利、公路等項目陸續(xù)開工，工程機械市場的需求被激發(fā)，2009年國內工程機械行業(yè)整體發(fā)展超出多數(shù)人年初的預期。由于2009年的新上項目多，2010年仍要有資金配套跟上，才能完成并形成效益。
因此，預計2010年固定資產投資增速仍將維持在高水平上，工程機械行業(yè)的景氣程度仍將持續(xù)回升。
招商證券指出，當前經濟發(fā)展已進入政策刺激和內在需求回升的雙重階段，預計2010年政府投資較2009年將略有增長，房地產和制造業(yè)盈利回升將帶動民間投資大幅反彈。
在此背景下，房地產、采掘和工程施工等行業(yè)將大幅增長，從而帶動工程機械的需求繼續(xù)保持旺盛，特別是挖掘機、混凝土機械、起重機等產品。
同時，我國工程機械行業(yè)具有成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，產品性價比高，出口空間廣闊。09年工程機械出口已見底，預計2010年出口增速可達20%以上，特別是推土機和叉車的出口恢復值得看好。在個股方面，分析師普遍看好三一重工、徐工機械、安徽合力等。
對于軌道交通制造業(yè)來說，當前強勁的鐵路建設投資將至少持續(xù)到2012年，未來三到五年行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機遇。隨著鐵路和城市軌道交通建設持續(xù)升溫，2010年行業(yè)將保持快速增長勢頭。隨著經濟持續(xù)回暖，鐵路運量上升，預計2010年客貨車的訂購量將增長20%-30%。
此外，我國鐵路設備企業(yè)在全球的市場份額較低，隨著國外鐵路貨運需求回升，我國鐵路設備企業(yè)的火車出口也有望逐步增加，長期來看，海外市場空間較大。
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