加入收藏 | 設(shè)為首頁
加入收藏 | 設(shè)為首頁
今日最新導(dǎo)讀
發(fā)表時間：2017-10-31 文章來源：
2016Q4至今,稀土價格漲幅明顯,其中氧化鐠釹最高漲幅達(dá)120%,鋱鑭鈰等最高漲幅超50%,銪釓等超100%;8月下旬稀土辦發(fā)文穩(wěn)定稀土過快漲價,稀土價格進(jìn)入回調(diào)期,氧化鐠釹降幅達(dá)58%,氧化鏑降幅25%。稀土價格波動已順利向下游傳導(dǎo),6月底磁材啟動漲價,漲幅6-8%;到9月中旬加速上漲,周漲幅約40%;到10月中旬回調(diào)約5%。釹鐵硼毛坯價格漲跌幅明顯低于稀土,主要由于稀土漲價僅在電子、汽車、伺服電機等部分應(yīng)用完全傳導(dǎo);該應(yīng)用通常加工性能要求高、磁材在下游成本占比小。
稀土供給端改革,出現(xiàn)政策性供給不足。
從供給端看,受國家稀土供給側(cè)改革影響,六大稀土集團(tuán)整合完畢,資源集中度近100%;南北稀土價格聯(lián)盟成立,加強價格控制;本輪打黑執(zhí)行力度空前嚴(yán)格、以及舉足輕重的環(huán)保督查致部分南方礦山停產(chǎn)、疊加小幅多次有節(jié)奏收儲,稀土供給得到有效控制。從需求端看,我們推測國內(nèi)稀土保持6-7%增速,最大下游應(yīng)用釹鐵硼磁材增速維持10%以上;此外根據(jù)釹鐵硼需求推算氧化鐠釹需求約3.6萬噸,對應(yīng)稀土礦18萬噸;氧化鏑需求1520噸,對應(yīng)南方礦需求至少4萬噸。而按照國家稀土總量控制計劃10.5萬噸生產(chǎn),打黑嚴(yán)查下稀土行業(yè)勢必出現(xiàn)政策性供給不足。
稀土價格回調(diào),不改供需格局逆轉(zhuǎn)之勢。
8月下旬稀土辦發(fā)文穩(wěn)定市場,進(jìn)入回調(diào)階段,主要品種降幅達(dá)20-50%。我們認(rèn)為稀土辦發(fā)文是抑制價格漲幅過快,減緩對下游企業(yè)的沖擊;同時降低市場對稀土價格的預(yù)期,社會庫存有效釋放增加供給,下游企業(yè)消耗囤貨需求降低,導(dǎo)致價格下降。市場普遍擔(dān)心稀土價格將再現(xiàn)歷史上收儲行情回落局面,而我們認(rèn)為,本輪稀土行業(yè)供不應(yīng)求的格局已經(jīng)確立,但歷史囤積的龐大庫存在收儲停滯后,壓制了價格,只有待庫存降至合理水平(我們認(rèn)為2-3個月),才能真正迎來價格上漲步入高位區(qū);鎢精礦價格波動也曾有類似規(guī)律,經(jīng)歷了1-2年的庫存去化,2017年才迎來穩(wěn)健上漲。
中重稀土收儲預(yù)期強烈,收儲體量決定價格反彈or反轉(zhuǎn)。
我們估算2014年至今的稀土社會庫存,假設(shè)前3年每年供給10.5萬噸配額+10萬噸南方非法礦,2017年按照10.5萬噸配額生產(chǎn),則18年將出現(xiàn)氧化鐠釹庫存基本消化完畢,而氧化鏑、氧化鋱需要4-5年時間;此外由于稀土品種應(yīng)用市場不均衡,鑭鈰釔等品種積壓嚴(yán)重。而收儲對于社會庫存去化形成供需平衡至關(guān)重要,據(jù)2017年10月瑞道金屬網(wǎng)報道,年內(nèi)有望恢復(fù)執(zhí)行收儲;我們預(yù)計以中重品種為主。在稀土打黑嚴(yán)格執(zhí)行基礎(chǔ)上,收儲的體量將決定稀土價格是反彈還是反轉(zhuǎn)。
稀土板塊機遇明顯,優(yōu)選稀土資源和行業(yè)龍頭。
稀土價格波動,帶動稀土以及下游業(yè)績向好。建議關(guān)注輕稀土龍頭北方稀土(600111),中重稀土標(biāo)的廈門鎢業(yè)(600549)、盛和資源(600392),以及釹鐵硼磁材龍頭中科三環(huán)
快速搜索
當(dāng)前位置：