公司是鐵氧體磁性材料的龍頭企業(yè),主要生產鐵氧化磁性材料,其中永磁產量全球第一,軟磁產量全國第一。目前除偏轉產品由于需求下滑而開工不足以外,其余產品線基本達到滿產狀態(tài)。
永磁業(yè)務持續(xù)回升。永磁產品主要應用于喇叭、微波爐和電機。
受下游家電和汽車的增長影響,永磁有部分產品四季度的產量好于三季度。預計2009 年喇叭用永磁和電機磁瓦的產量與去年持平,微波爐用永磁約1.2 萬噸,同比增幅約20%。其中,電機磁瓦附加值較高,毛利率可達到33%,同時,與市場同類產品相比具有明顯的成本優(yōu)勢,是公司重點發(fā)展產品。
公司08 年增發(fā)項目電機機殼和電機定子已小批量供貨給法雷奧和西門子,但明年對公司業(yè)績貢獻有限。
軟磁鐵氧體產量受益于液晶顯示市場的增長而迅速回升。公司生產的軟磁材料分為錳鋅、鎳鋅、鎂鋅(偏轉磁芯)和鐵粉芯等幾大類錳鋅和鎳鋅材料主要應用于液晶顯示器(LCD),鎂鋅材料主要應用于顯像管顯示器的偏轉電子槍。隨著液晶顯示產品(LCD)高速增長和顯像管電視(CRT)退出市場,錳鋅和鎳鋅材料均保持良好的回升勢頭,而鎂鋅材料持續(xù)萎縮。預計2009 年錳鋅和鎳鋅材料產量與去年持平,鎂鋅材料則不及去年一半。
公司通過調整產品結構,毛利率恢復到較高水平。09 年1-9月毛利率30.61%,比08 年同期高出4.09 個百分點。公司通過產品結構的調整,增加高附加值、高毛利率的產品,未來公司毛利率有望維持現(xiàn)有約30%的較高水平。
公司積極往
新能源領域和資源領域拓展,但短期業(yè)績貢獻有限。1 與上海交通大學合作開發(fā)磷酸鐵鋰正極材料,目前產品處于中試階段,已供給部分公司試用,該項目為公司貢獻業(yè)績還有待于磷酸鐵鋰電池市場的啟動。2 會理銅礦依然處于勘探階段,無業(yè)績貢獻。江西贛州新盛稀土實業(yè)公司和云南東磁有色公司均從事稀土分離。3 通過變更募集投向進軍太陽能, 公司為該單晶硅太陽能電池項目已經準備了接近三年,欲打造自己的太陽能電池片品牌,預計該項目在2012 年才開始為公司貢獻業(yè)績。
投資建議:預計公司09-11 年EPS 分別為0.44,0.54 和0.62元,當前股價對應的動態(tài)市盈率為33,27 和23 倍,維持“謹慎推薦”的投資評級。
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