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發(fā)表時(shí)間：2010-01-22 文章來(lái)源：
業(yè)績(jī)翻轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，新市場(chǎng)應(yīng)用亟待突破
國(guó)內(nèi)稀土成品龍頭企業(yè)。公司是中國(guó)最大、全球第二大釹鐵硼永磁材料制造商，全球惟一能夠用燒結(jié)和粘結(jié)兩種工藝生產(chǎn)釹鐵硼永磁材料的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)釹鐵硼稀土永磁材料的市場(chǎng)占有率高達(dá)5%，在全球市場(chǎng)占有率高達(dá)15%以上。目前，公司已經(jīng)形成8000噸燒結(jié)釹鐵硼和800噸粘結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能，主要分布在寧波3500噸、天津2500噸、北京1000噸、廣東和山西各500噸。公司是全球VCM（Voice CoilMotor）用釹鐵硼第二大供應(yīng)商，產(chǎn)品定位于以電機(jī)和電子產(chǎn)品為主的高端應(yīng)用，占比約為60%，是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，主要客戶有Philips、Siemens、西部數(shù)據(jù)、Sandisc等。另一塊比較大是為國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備企業(yè)供貨，主要客戶為金風(fēng)科技以及湘電股份，約占15~20%的份額，因?yàn)楣⿷?yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)得不到有效發(fā)揮，供給國(guó)內(nèi)客戶利潤(rùn)較低。
出口復(fù)蘇推動(dòng)公司業(yè)務(wù)回升。國(guó)內(nèi)11月份進(jìn)出口總值同比開(kāi)始增長(zhǎng)，12月份進(jìn)口和出口同比雙雙出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，表明我國(guó)對(duì)外貿(mào)易在加速?gòu)?fù)蘇。公司是全球第二大VCM供應(yīng)商，主要用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，約占主營(yíng)收入的60%。受益于全球電子產(chǎn)品需求回升，四季度公司用于出口的高檔釹鐵硼產(chǎn)能利用率已接近滿產(chǎn)，以內(nèi)銷為主的低端產(chǎn)品產(chǎn)能利用率也在逐步提升。一季度對(duì)公司來(lái)說(shuō)是傳統(tǒng)淡季，但今年一季度，公司訂單飽滿，超過(guò)08年一季度已沒(méi)有懸念，與09年同期相比更是高出許多，但由于09年下滑嚴(yán)重，公司業(yè)績(jī)要恢復(fù)到07年的水平還存在一定困難。
公司毛利源于市場(chǎng)需求而非原料價(jià)格。釹鐵硼重要原材料金屬釹價(jià)格從09年10月份的130000元/噸上漲到目前的180000元/噸，金屬釹價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)釹鐵硼下游應(yīng)用有一定的抑制副作用，但處于行業(yè)中游的公司并不擔(dān)心金屬如價(jià)格的波動(dòng)。金屬釹價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司毛利的影響并不大，主要是整個(gè)行業(yè)價(jià)格體系相對(duì)透明，公司對(duì)下游用戶有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，可以根據(jù)原材料市場(chǎng)行情適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，以保持毛利穩(wěn)定。公司在09年金屬釹價(jià)格低位運(yùn)行時(shí)囤積了大量原材料存貨，使得公司目前能夠很好的掌控生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，金屬釹價(jià)格在低位時(shí)候，高檔釹鐵硼行業(yè)毛利率并不是最高，而金屬釹價(jià)格高位時(shí)毛利率也并不是很低，整體來(lái)看毛利波動(dòng)較小，我們分析的結(jié)果判斷金屬釹價(jià)格在每噸20萬(wàn)元左右時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)能被企業(yè)廣泛接受，整個(gè)行業(yè)良性互動(dòng)，這個(gè)觀點(diǎn)也得到企業(yè)認(rèn)同。
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